Правление Центрального банка на состоявшемся 9 июня 2022 года заседании приняло решение о снижении основной ставки на 1 процентный пункт до 16% годовых.
Принимая во внимание постепенное угасание негативных краткосрочных эффектов от внешнеэкономических шоков, стабилизацию внутреннего валютного рынка, восстановление валютных потоков и положительную динамику срочных депозитов в национальной валюте, основная процентная ставка Центрального банка снижена до 16% годовых.
Текущее снижение основной ставки направлено на нейтрализацию дополнительной нагрузки, добавленной из-за внешних рисков с одновременным сохранением «жестких» условий на денежном рынке.
Внешние экономические условия
В январе-марте текущего года в республику в среднем поступало по $490 млн денежных переводов в месяц, в то время, как в апреле-мае этот показатель достиг $1,3 млрд. Аналогично ежемесячные экспортные поступления увеличились в 1,3 раза по сравнению с январем-мартом, а объем средств, реализованных на внутреннем валютном рынке за счет экспортной выручки – в 1,4 раза.
Курс сума по отношению к доллару США достиг максимального уровня в первой половине марта 2022 года, обесценившись на 6,8% по сравнению с началом года, после чего укрепился на 5,1% со второй половины марта. В результате, с начала года ослабление сума составило 1,6%.
В целом, по итогам мая реальный обменный курс сума приблизился к своему долгосрочному тренду (укрепился на 2% по сравнению с сентябрем 2019 года) и демонстрирует динамику, не оказывающую негативного влияния на внешнюю конкурентоспособность.
Экономическая активность
В последние месяцы наблюдается некоторое замедление активности и темпов кредитования коммерческими банками экономики. На конец мая 2022 года годовой рост остатка кредитов в экономику составил 17,4%, сформировавшись ниже ожидаемого темпа роста номинального ВВП.
Также, если в первом квартале текущего года объем кредитов в экономику увеличился на 13,6% по сравнению с прошлым годом, то в январе-мае темпы роста замедлились до 8,8%.
Динамика внутренних цен и инфляционные ожидания
По итогам мая, годовой уровень инфляции составил 11% и находится в пределах прогнозной траектории. При этом годовой рост цен на непродовольственные товары составил 10,3%, а цен на услуги – 6,2%, что ниже общей инфляции. Уровень цен в продовольственной группе приобретает характер роста в соответствии с ценами на внешних рынках.
В конце мая уровень базовой инфляции достиг 10,4% в годовом исчислении. Вклад базовой инфляции в общую инфляцию немного снизился по сравнению с соответствующим периодом прошлого года и составил 7,8 процентных пункта.
В то время как сезонное снижение цен в группе овощей и фруктов замедляет общую инфляцию, в некоторых сегментах основных продуктов питания и непродовольственных товаров наблюдается рост цен.
В целях стабилизации цен, со стороны Правительства принимаются меры по увеличению предложения продукции на внутреннем потребительском рынке, преодолению логистических трудностей, а также удовлетворению спроса на основные потребительские товары за счет альтернативных источников импорта.
Денежно-кредитные условия
В апреле-мае текущего года средняя процентная ставка по операциям денежного рынка сформировалась на уровне около 18%, что служит обеспечению «жестких» денежно-кредитный условий на рынке краткосрочных денежных ресурсов.
Предлагаемые процентные ставки по срочным депозитам в национальной валюте (21-23%) формируются с положительным разрывом к инфляционным ожиданиям населения и обеспечивают привлекательность сбережений в национальной валюте. Временное снижение темпов роста депозитов в национальной валюте, наблюдавшееся в марте текущего года, в апреле-мае полностью сменилось на рост, а объем срочных депозитов населения увеличился на 22,4% по сравнению с началом года.
Макроэкономические ожидания
Ожидается, что валютные потоки в страну через экспортные поступления, денежные переводы и прямые иностранные инвестиции будут поддерживать предложение иностранной валюты на внутреннем рынке и послужат стабилизации обменного курса в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Стабильность обменного курса, в свою очередь, сыграет роль в смягчении влияния «импортируемой инфляции» на цены.
До конца года, в целях повышения привлекательности активов в национальной валюте за счет обеспечения положительных реальных процентных ставок в экономике и достижения эффективного переноса решений денежно-кредитной политики в экономику за счет регулирования общей ликвидности банковской системы, будут:
- без ограничений осуществляться депозитные операции «овернайт» и двухнедельные депозитные аукционы, направленные на привлечение ликвидности;
- увеличены лимиты по среднемесячному остатку краткосрочных облигаций, выпущенных Центральным банком, до 25 трлн сумов;
- предел доходности облигаций Центрального банка, приобретаемых коммерческими банками на аукционах, будет сохранен на уровне верхней границы процентного коридора основной ставки.
Среднесрочные макроэкономические прогнозы Центрального банка будут обновлены по итогам второго квартала. Очередное заседание Правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 21 июля 2022 года.
