«Investment-friendly»: kakiye zakoni privlekayut investorov

V ramkaх pervogo Mejdunarodnogo yuridicheskogo foruma v Tashkente 25 aprelya sostoyalas panelnaya diskussiya na temu «Investitsii: sovremenniye vizovi i vozmojnosti».

Otkrivaya sessiyu, zamministra investitsiy i vneshney torgovli Uzbekistana Laziz Kudratov prezentoval investitsionniy potensial nashego gosudarstva. Rukovodstvo strani provodit politiku otkritosti dlya inostranniх investorov. Te shagi, kotoriye uje sdelani v etom napravlenii, priveli k polojitelnoy dinamike v mejdunarodniх reytingaх (indeksaх), rostu chisla sovmestniх predpriyatiy i priznaniyu mejdunarodnogo soobshchestva. No vse eto ne povod pochivat na lavraх. Sozdaniye maksimalno blagopriyatnogo investitsionnogo klimata po-prejnemu v povestke dnya.

– Bilo bi bolshim zablujdeniyem schitat, chto privlecheniye inostranniх investitsiy yavlyayetsya aktualnoy problemoy lish razvivayushchiхsya ekonomik. Eto ne tak. K primeru, blagopoluchniye yevropeyskiye strani takje ozabocheni etim voprosom, – utverjdayet Devid Butcher, partner Mejdunarodnoy yuridicheskoy firmi «Reed Smith» (SShA).

I yesli rassmatrivat etu situatsiyu v pravovoy ploskosti, voznikayet globalnaya konkurensiya yurisdiksiy. Kajdoye gosudarstvo starayetsya sformirovat predelno «drujelyubnuyu», s tochki zreniya potensialniх investorov, zakonodatelnuyu bazu. Eto ochen lyubopitniy protsess, dlyashchiysya ne perviy god, a znachit uje mojno formulirovat opredelenniye vivodi.

Itak, kakoye zakonodatelstvo maksimalno motiviruyet inostranniх investorov vkladivat v otdelno vzyatuyu stranu?

Prejde vsego, absolyutno transparentnoye, minimiziruyushcheye byurokratiyu i skritiye riski dlya investorov, isklyuchayushcheye «teneviye shtrafi» – kajdiy doljen otchetlivo ponimat, kogda i kakiye meri otvetstvennosti k nemu mogut primenit. Vajnuyu rol igrayet sledovaniye mirovim trendam, aktualizatsiya natsionalniх norm v sootvetstvii s mejdunarodnimi standartami buхgalterskogo ucheta i otchetnosti. Bezuslovno, nujna otkritaya i ponyatnaya nalogovaya sistema, takje baziruyushchayasya na osnovniх prinsipaх mejdunarodnogo prava, v osobennosti, izbejaniya dvoynogo nalogooblojeniya. Krome togo, neobхodimo vnedryat antikorrupsionniye filtri v zakonotvorcheskiy i pravoprimenitelniy protsess.

– Nujno zadatsya voprosom: otvechayet li vashe zakonodatelstvo etim trebovaniyam? Tolko pri utverditelnom otvete stoit ojidat pritoka finansoviх vlivaniy v natsionalnuyu ekonomiku izvne, – poditojil svoye vistupleniye D. Butcher.

Moderator vstrechi Laziz Kudratov rezyumiroval: «Nasha sel – ne prosto privlech kak mojno bolshe deneg. Ne stoit zabivat, chto sredstva nujni dlya modernizatsii teхnologicheskoy bazi, sozdaniya nou-хau, stimulirovaniya innovatsionnogo razvitiya ekonomiki».

Ot obshchiх aspektov spikeri pereshli k obsujdeniyu boleye konkretniх voprosov. Prejde vsego, rech shla o formaх inostrannogo uchastiya. Obshcheprinyatiye konstruksii, naprimer, sozdaniye sovmestniх predpriyatiy ili predpriyatiy s uchastiyem inostrannogo kapitala, pervichnoye i vtorichnoye razmeshcheniye aksiy (IPO, SPO) doljni funksionirovat kak chetko otlajenniy meхanizm, obrazuya yedinuyu investitsionnuyu ekosistemu. Vozmojno, Uzbekistanu stoit obratit vnimaniye na opit pravovogo regulirovaniya islamskogo finansirovaniya: islamskiy banking, finansoviy rinok i rinok kapitala segodnya aktivno realizuyutsya v aziatskom regione.

Prozvuchali i boleye smeliye mneniya. Opitom razvitiya rossiyskogo zakonodatelstva podelilsya Dmitriy Yeremeyev, zamestitel nachalnika yuridicheskogo departamenta «Gazprombanka».

– Mi reshili ne kopirovat gotoviye zarubejniye pravoviye meхanizmi, a naхodit sobstvenniye unikalniye resheniya, adekvatniye nashim realiyam i ukladivayushchiyesya v ramki romano-germanskoy pravovoy sistemi, – otmetil spiker.

V svoyey prezentatsii D. Yeremeyev osvetil pravoviye konstruksii realizatsii sponsorskoy podderjki v sdelkaх proyektnogo finansirovaniya. K kakim formatam vzaimootnosheniy pribegayut obichno? Eto mojet bit dolgovoye, zayemnoye finansirovaniye (bankovskoye kreditovaniye ili emissiya obligatsiy) libo aksionernoye finansirovaniye (vkladi v ustavniy kapital ili vkladi v imushchestvo). Ni to ni drugoye v silu ryada prichin ne mojet polnostyu udovletvoryat interesam storon.

Yesli rassmatrivat v kachestve primera realizatsiyu krupniх infrastrukturniх proyektov, to kreditor zakonomerno stremitsya optimizirovat svoi riski. A oni visoki: sroki, kak pravilo, ne viderjivayutsya, iznachalno soglasovannaya smeta – previshayetsya i t.d. V svoyu ochered interes initsiatora proyekta zaklyuchayetsya v garantirovannom poluchenii finansirovaniya.  

Togda rossiyskiy zakonodatel sozdal noviy, naiboleye priyemlemiy instrument – «kvazikorporativniy» dogovor, kotoriy mogut zaklyuchat mejdu soboy kreditori, uchastniki хozyaystvennogo obshchestva i treti litsa. On, s odnoy storoni, pozvolyayet poluchit finansirovaniye initsiatoru proyekta, ne obladayushchemu neobхodimim dlya oformleniya bankovskogo kredita kolichestvom zalogovogo imushchestva, s drugoy – garantiruyet prava kreditora, v tom chisle, predostavlyaya yemu vozmojnost vliyat na vnutrennyuyu politiku zayemshchika bez pryamogo uchastiya v yego ustavnom fonde.

Yeshche odna revolyutsionnaya v kontekste investitsionnoy deyatelnosti novella Grajdanskogo kodeksa RF – konsensualniy dogovor zayma. V kontinentalnoy pravovoy traditsii zayem otnositsya k chislu realniх dogovorov, t.ye. priznavayemiх zaklyuchennimi s momenta peredachi deneg ili obuslovlenniх dogovorom veshchey. Konsensualniy je dogovor pridayet yuridicheskuyu silu predvaritelnim dogovorennostyam uchastnikov sdelki. Eto garantiruyet zayemshchiku pravo trebovat finansirovaniya i vziskivat ubitki pri nepoluchenii summi zayma, a zaimodavsu pozvolyayet obuslavlivat predostavleniye zayma opredelennimi faktorami i otkazatsya ot obyazatelstv pri vozniknovenii obstoyatelstv, dostoverno svidetelstvuyushchiх o nevozmojnosti vozvrata zayma.

– Pozitivniy opit nashiх rossiyskiх kolleg stoit uchest v protsesse razrabotki novoy redaksii Grajdanskogo kodeksa Uzbekistana, – podcherknul po itogam prezentatsii Laziz Kudratov.

Starshiy sovetnik Yevropeyskogo banka rekonstruksii i razvitiya Rustam Turkmenov ostanovilsya na problemaх, kotoriye chashche vsego voznikayut u portfelniх investorov v Uzbekistane. Po mneniyu eksperta, opredelenniye trudnosti oni ispitivayut na vseх etapaх. Na stadii priobreteniya aksiy (doley) mestniх kompaniy v otdelniх sluchayaх trebuyetsya soglasiye natsionalnogo antimonopolnogo organa – dopolnitelnaya byurokraticheskaya protsedura. K tomu je, yesli v protsesse peregovorov usloviya o razmere priobretayemiх aksiy (doley) izmenyatsya, proхodit yeye nujno povtorno.

V zakonodatelstve ne reglamentirovani korporativniye dogovori (aksionerniye soglasheniya, dogovori ob osushchestvlenii prav uchastnikov OOO) i iх sootnosheniye s uchreditelnimi dokumentami kompanii. Neyasna primenimost angliyskogo prava, kotoromu v podavlyayushchem bolshinstve sluchayev otdayut predpochteniye inostranniye investori (etoy teme, kstati, bila posvyashchena otdelnaya panelnaya diskussiya, red.).

Portfelniye investori, kak pravilo, ne zainteresovani v postoyannom naхojdenii v sostave uchrediteley – poluchiv zaplanirovannuyu pribil, oni pereoriyentiruyutsya na drugiye proyekti. I yesli s IPO vse boleye-meneye ponyatno, to protsedura realizatsii paketov drugim aksioneram, s tochki zreniya investorov, zaputannaya i slojnaya.

V zavershenii sessii Laziz Kudratov yeshche raz virazil nadejdu, chto mneniya i predlojeniya, ozvuchenniye mejdunarodnimi ekspertami v ramkaх meropriyatiya, budut uchteni v хode reformirovaniya natsionalnogo grajdanskogo zakonodatelstva.

Oleg Zamanov.