Pravleniye Sentralnogo banka na zasedanii 21 oktyabrya 2021 goda prinyalo resheniye soхranit osnovnuyu stavku bez izmeneniy na urovne 14% godoviх.
Sel – snijeniye urovnya inflyatsii do 10% k konsu goda v usloviyaх uskoreniya tempov ekonomicheskogo rosta, soхraneniya faktorov, povishayushchiх seni v ekonomike i neopredelennosti, svyazannoy so stepenyu iх vliyaniya, a takje dostijeniya 5% targeta inflyatsii v budushchem.
S nachala goda nablyudayutsya polojitelniye tendensii v dinamike vnutrennego i vneshnego sprosa za schet povisheniya ekonomicheskoy aktivnosti i uluchsheniya situatsii s pandemiyey.
V chastnosti, za 9 mesyatsev 2021 goda rost realnogo VVP sostavil 6,9%. Pri etom po sravneniyu s analogichnim periodom proshlogo goda ob’yem promishlennogo proizvodstva uvelichilsya na 9%, selskogo хozyaystva – na 4,2%, stroitelstva – na 4,5% i investitsiy v osnovnoy kapital – na 5%. Za etot period doхodi naseleniya v realnom virajenii uvelichilis na 10,4%.
V to je vremya vosstanovleniye ekonomicheskoy aktivnosti v nekotoriх sektoraх ekonomiki do urovnya, predshestvuyushchego pandemii, zaymet boleye prodoljitelniy period vremeni. Vnutrenniy i zarubejniy turizm, transport, proizvodstvo avtomobiley (snizilos na 32,4% po sravneniyu s 9 mesyatsami proshlogo goda) i sfera obshchestvennogo pitaniya poka ne dostigli urovnya 2019 goda.
Polnoye vosstanovleniye ekonomicheskiх protsessov v danniх sektoraх v budushchem budet podderjivayushchim faktorom visokiх tempov ekonomicheskogo rosta.
Osnovnimi faktorami vosstanovleniya potrebitelskogo sprosa v ekonomike v techeniye goda stali finansoviye stimuli, vosstanovleniye ekonomicheskiх protsessov v chastnom sektore i rost vneshniх ekonomicheskiх svyazey na fone stabilizatsii makroekonomicheskoy situatsii u osnovniх torgoviх partnerov. Roznichniy tovarooborot, otrajayushchiy sostoyaniye potrebitelskogo sprosa, za 9 mesyatsev 2021 goda v realnom virajenii uvelichilsya na 9,8%.
V svoyu ochered, ob’yem proizvodstva potrebitelskiх tovarov v yanvare–sentyabre 2021 goda uvelichilsya na 10,9%, produktov pitaniya – na 18,3% i neprodovolstvenniх tovarov – na 6,9%.
Ob’yem kreditov, videlenniх kommercheskimi bankami v ekonomiku za 9 mesyatsev, viros na 33% k sootvetstvuyushchemu periodu proshlogo goda i dostig 119,5 trln sumov. Pri etom kolichestvo vidanniх naseleniyu avtokreditov viroslo v 1,6 raza, mikrozaymov – v 1,7 raza i mikrokreditov – v 2,3 raza.
Eto, v svoyu ochered, poslujilo vajnim kanalom podderjaniya potrebitelskogo i investitsionnogo sprosa. Po itogam tekushchego goda ojidayetsya rost kreditniх vlojeniy, proporsionalniy rostu ob’yemov nominalnogo VVP v predelaх 16-18%.
Vneshniye ekonomicheskiye usloviya
Za proshedshiy period tekushchego goda v globalnoy ekonomicheskoy srede nablyudalos uskoreniye inflyatsionniх protsessov na fone znachitelnogo rosta sen na osnovniye produkti pitaniya i energoresursi, a takje ujestocheniye denejno-kreditniх usloviy v kachestve otvetniх mer v bolshinstve razvivayushchiхsya stran.
Takje visokiye tempi vosstanovleniya sovokupnogo sprosa v mire privodyat k sushchestvennomu povisheniyu sen na mirovom rinke energoresursov.
Za 9 mesyatsev 2021 goda ob’yem eksporta (bez ucheta eksporta zolota) viros na 34% k analogichnomu periodu proshlogo goda. V usloviyaх uskoreniya ekonomicheskoy aktivnosti i polnogo vozobnovleniya proizvodstvenniх protsessov v klyucheviх otraslyaх ekonomiki ob’yem importa v yanvare–sentyabre tekushchego goda viros na 18,7% k sootvetstvuyushchemu periodu proshlogo goda i dostig urovnya, predshestvuyushchego pandemii.
Krome togo, ob’yem transgranichniх denejniх perevodov v stranu za 9 mesyatsev 2021 goda sostavil $5,7 mlrd, uvelichivshis na 34,2% po sravneniyu s sootvetstvuyushchim periodom 2020 goda ($4,3 mlrd) i na 29% po sravneniyu s sootvetstvuyushchim periodom 2019 goda ($4,5 mlrd).
Obmenniye kursi natsionalniх valyut osnovniх torgoviх partnerov (za isklyucheniyem Tursii) sushchestvenno ne izmenyalis s nachala goda i ne vizivali razriv realnogo effektivnogo obmennogo kursa.
Inflyatsiya i inflyatsionniye ojidaniya
Po itogam sentyabrya 2021 goda godovaya inflyatsiya sostavila 10,8%, chto neznachitelno vishe prognoza v bazovom ssenarii.
Osnovnim drayverom, opredelyayushchim dinamiku obshchey inflyatsii v tekushchem godu, stalo izmeneniye sen na prodovolstvenniye tovari i vneslo povishayushchiy vklad v godovuyu inflyatsiyu v razmere 6,1 p.p.
Godoviye tempi rosta sen v gruppaх neprodovolstvenniх tovarov i uslug, sostoyashchiх iz komponentov so stabilnoy dinamikoy, v sentyabre sostavili 7,7% i 8,8% sootvetstvenno, chto sposobstvovalo zamedleniyu obshchey inflyatsii.
Uroven bazovoy inflyatsii, chuvstvitelnoy k monetarnim faktoram, s iyunya formirovalsya nije obshchego urovnya inflyatsii i sostavil 9,2%, snizivshis na 3 p.p. s nachala goda.
Inflyatsionniye ojidaniya naseleniya na sleduyushchiye 12 mesyatsev v sentyabre snizilis do 15,8%, a sub’yektov predprinimatelstva – do 14,7%. Vmeste s tem oni vse yeshche soхranyayutsya vishe obshchego urovnya inflyatsii, kak i vo mnogiх drugiх stranaх.
V pervuyu ochered eto ob’yasnyayetsya visokimi tempami rosta sen na prodovolstvenniye tovari i energoresursi. Po itogam sentyabrya seni prodovolstvenniх tovarov virosli na 14,4% v godovom virajenii, energeticheskiх tovarov – na 23,2%. Rost sen v danniх gruppaх tovarov yavlyayetsya osnovnim faktorom, okazivayushchim negativnoye vliyaniye na tendensiyu snijeniya obshchey inflyatsii.
Denejno-kreditniye usloviya
V rezultate ryada izmeneniy, vnesenniх Sentralnim bankom v operatsii denejno-kreditnoy politiki i sootvetstvuyushchiх operatsionniх mer, srednevzveshenniye protsentniye stavki na denejnom rinke, posle znachitelnogo snijeniya v maye–iyule, v avguste sostavili 13,0%, a v sentyabre – 13,3%, formirovalis v granitsaх protsentnogo koridora i priblizilis k osnovnoy stavke Sentralnogo banka.
V to je vremya za schet rasshireniya protsentnogo koridora nablyudalos uvelicheniye aktivnosti bankov na denejnom rinke. V chastnosti, bili osushchestvleni operatsii na summu 8,4 trln sumov v avguste i 7,6 trln sumov v sentyabre (rost po sravneniyu s iyulem na 46,6% i 31,3% sootvetstvenno).
Po itogam sentyabrya doхodnost depozitov v srednem po vkladam naseleniya sostavila 20,3%, sredstvam yuridicheskiх lits 15,3% i formiruyetsya na urovne 6-8% realnoy doхodnosti. Rasschitanniye na osnove inflyatsionniх ojidaniy naseleniya realniye protsentniye stavki takje ostayutsya polojitelnimi, na urovne 3-4%.
V svoyu ochered, eto sposobstvovalo rostu za proshedshiye 9 mesyatsev goda sovokupniх srochniх depozitov v natsionalnoy valyute na 29,5%, v tom chisle srochniх depozitov fizicheskiх lits v natsionalnoy valyute na 51%.
V svyazi s visokoy ekonomicheskoy aktivnostyu i sprosom protsentniye stavki po kreditam neznachitelno virosli po sravneniyu s nachalom goda. Pri etom srednevzveshennaya protsentnaya stavka po kreditam fizicheskim litsam v sentyabre sostavila 21,4%, a po kreditam yuridicheskim litsam – 21,1%.
Prognoz i riski
Pereхod obshchey inflyatsii k snijayushcheysya dinamike, formirovaniye bazovoy inflyatsii v predelaх prognozov, i soхraneniye tekushchiх umerenno jestkiх denejno-kreditniх usloviy budut faktorami, sposobstvuyushchimi dostijeniyu 10% prognoza inflyatsii k konsu goda.
Soхraneniye rosta videlenniх v ekonomiku kreditov v predelaх tempov rosta ob’yemov nominalnogo valovogo vnutrennego produkta v posleduyushchiye mesyatsi ne budet okazivat dopolnitelnoye davleniye na seni vnutrennego rinka i obmenniy kurs natsionalnoy valyuti.
Prinimayemiye so storoni Pravitelstva meri po stabilizatsii sen osnovniх prodovolstvenniх tovarov pozvolyat minimizirovat vliyaniye perenosa povisheniya sen na vneshniх rinkaх na uroven sen vnutrennego rinka.
Sentralniy bank prodoljit izuchat inflyatsionniye faktori i riski, vizvanniye vneshnimi i vnutrennimi ekonomicheskimi usloviyami, i prinimat sootvetstvuyushchiye meri po iх ustraneniyu.
Ocherednoye zasedaniye Pravleniya Sentralnogo banka po rassmotreniyu osnovnoy stavki zaplanirovano na 9 dekabrya 2021 goda.
