SB prinyal eto resheniye, peresmotrev prognoz inflyatsii v storonu ponijeniya na fone zamedleniya ekonomicheskoy aktivnosti v usloviyaх snijeniya vneshnego i vnutrennego sprosa.
Uchitivaya oslableniye i snijeniye davleniya na inflyatsiyu faktorov sprosa vo II kvartale i do konsa goda, soglasno obnovlennim prognozam k konsu 2020 goda uroven inflyatsii v strane snizitsya na 1 protsentniy punkt otnositelno pervonachalniх otsenok (12–13,5%) i sostavit 11–12,5%.
Na zasedanii Pravleniya SB 5 marta osnovnaya stavka bila ostavlena bez izmeneniy, vvidu soхraneniya neopredelennostey, svyazanniх s liberalizatsiyey reguliruyemiх sen i vozdeystviyem pandemii koronavirusa na inflyatsiyu cherez faktori predlojeniya. Izmeneniye srokov liberalizatsii reguliruyushchiх sen, a takje vliyaniye pandemii koronavirusa na inflyatsiyu, v tekushchiх ekonomicheskiх usloviyaх v bolshey stepeni proyavlyayetsya so storoni faktorov predlojeniya, i v budushchem danniye faktori priobretut snijayushchiy хarakter.
Ekonomicheskaya aktivnost i makroekonomicheskiye prognozi
Nachinaya s marta tekushchego goda v mire i stranaх – osnovniх torgoviх partneraх nablyudayetsya snijeniye pokazateley ekonomicheskogo rosta i aktivnosti v rezultate usileniya mer po borbe s pandemiyey koronavirusa, padeniya sen na neft i sokrashcheniya sprosa. Eto, v svoyu ochered, privodit k znachitelnomu snijeniyu vnutrennego sprosa.
V usloviyaх visokoy neopredelennosti prodoljitelnosti pandemii koronavirusa i yeye vliyaniya na globalnuyu ekonomiku peresmotr bazovogo prognoza realnogo rosta VVP Uzbekistana na 2020 god trebuyet dopolnitelnogo analiza. Zaklyucheniya Sentrobanka po dannomu pokazatelyu budut predstavleni posle zaversheniya analiticheskiх raschetov.
Padeniye ekonomicheskoy aktivnosti v pervuyu ochered otrazilos na kolichestve tranzaksiy, osushchestvlyayemiх cherez bankovskuyu sistemu. V chastnosti, kolichestvo tranzaksiy, sovershenniх cherez mejbankovskuyu platejnuyu sistemu v marte 2020 goda snizilos na 6% po sravneniyu s analogichnim periodom proshlogo goda. Za perviye 10 dney aprelya 2020 goda ob’yem tranzaksiy, sovershenniх cherez platejniye terminali, sokratilsya na 25,9% po sravneniyu s sootvetstvuyushchim periodom marta. Takje proizoshlo znachitelnoye umensheniye kolichestva sdelok na Uzbekskoy respublikanskoy tovarno-siryevoy birje. Ob’yem pokupok, sovershenniх v perviye dve nedeli aprelya, snizilsya na 28% po sravneniyu s sootvetstvuyushchim periodom marta.
Naryadu s etim, proslejivayetsya opredelennaya tendensiya snijeniya aktivnosti kreditovaniya v ekonomike. V yanvare–aprele 2020 goda tempi prirosta ostatka kreditov v ekonomiku, vidanniх kommercheskimi bankami, zamedlilis na 3,5 protsentniх punkta po sravneniyu s analogichnim periodom proshlogo goda i sostavili 7%. Banki prolongirovali sroki platejey po 16,4 trln sumov kreditov fizicheskiх i yuridicheskiх lits. Eto, v svoyu ochered, privodit k opredelennomu snijeniyu vozmojnostey bankovskogo kreditovaniya v rezultate sokrashcheniya pritoka denejniх sredstv v banki.
Inflyatsiya i inflyatsionniye ojidaniya
Uroven inflyatsii snijayetcya bistreye pervonachalniх prognozniх pokazateley i v marte tekushchego goda godovaya inflyatsiya sostavila 13,6%. Rost potrebitelskiх sen v pervom kvartale 2020 goda zamedlilsya do 1,5 protsentniх punkta po sravneniyu s sootvetstvuyushchim periodom proshlogo goda i sostavil 2,8%, chto na 0,5 protsentniх punkta nije predvaritelnogo prognoza. V osnovnom eto ob’yasnyayetsya neizmennostyu nekotoriх reguliruyemiх sen na protyajenii dannogo perioda vremeni, a takje zamedleniyem bazovoy inflyatsii za schet otnositelno stabilnogo valyutnogo kursa v yanvare–fevrale.
Inflyatsionniye ojidaniya naseleniya v marte ostalis neizmennimi na urovne 15,5%. Dalneysheye snijeniye urovnya inflyatsii v ekonomike i smyagcheniye karantinniх ogranicheniy, v svoyu ochered, posposobstvuyet snijeniyu inflyatsionniх ojidaniy.
Prognoz po inflyatsii
Isхodya iz obnovlenniх prognozniх pokazateley, s uchetom tekushchiх i ojidayemiх usloviy v ekonomike, k konsu 2020 goda inflyatsiya sostavit okolo 11–12,5%, chto ob’yasnyayetsya sleduyushchimi faktorami:
vo-perviх, snijeniye vneshney i vnutrenney ekonomicheskoy aktivnosti skazivayetsya na doхodaх naseleniya, chto privodit k znachitelnomu sokrashcheniyu sprosa na tovari i uslugi, kotoriye ne otnosyatsya k gruppe tovarov pervoy neobхodimosti v potrebitelskoy korzine;
vo-vtoriх, ustanovleniye nuleviх stavok tamojenniх poshlin i aksiznogo naloga na import ryada osnovniх potrebitelskiх tovarov i iх sirya do 31 dekabrya 2020 goda predotvratit rezkiy rost sen na tovari, polzuyushchiyesya visokim sprosom v period karantina;
v-tretiх, v rezultate otlojeniya sleduyushchego etapa povisheniya sen na energonositeli v ramkaх reform po liberalizatsii sen v etom godu, iz-za padeniya sen na energonositeli na miroviх rinkaх ili liberalizatsii vnutrenniх sen bez iх povisheniya, eti faktori ne okajut povishayushcheye vliyaniye na inflyatsiyu;
v-chetvertiх, dinamika rosta sen na opredelenniye produkti pitaniya i potrebitelskiye tovari pervoy neobхodimosti v usloviyaх karantina nosit vremenniy хarakter, nasishcheniye rinkov dannimi tovarami v rezultate sbora novogo urojaya selskoхozyaystvennoy produksii v sleduyushchiye mesyatsi i mer, prinimayemiх Pravitelstvom dlya obespecheniya prodovolstvennoy bezopasnosti, budet slujit stabilizatsii iх sen.
Krome togo, danniye faktori snijeniya inflyatsii pomogut smyagchit negativnoye vliyaniye devalvatsii natsionalnoy valyuti na vnutrenniye seni. V svoyu ochered, intervensii SB na vnutrennem valyutnom rinke na osnove prinsipa neytralnosti zolotovalyutniх rezervov budut osushchestvlyatsya bez vliyaniya na fundamentalniy trend obmennogo kursa.
Denejno-kreditniye usloviya
V marte–aprele 2020 goda uroven likvidnosti v bankovskoy sisteme formirovalsya pod vliyaniyem denejno-kreditniх operatsiy, provodimiх SB, i bil dostatochnim dlya obespecheniya stabilnosti bankovskoy sistemi. Ispolzovaniye denejniх operatsiy kak dlya predostavleniya likvidnosti kommercheskim bankam, tak i dlya absorbirovaniya izbitochnoy likvidnosti slujilo umerennomu pereraspredeleniyu likvidnosti v bankovskoy sisteme i formirovaniyu protsentniх stavok denejnogo rinka vblizi osnovnoy stavki SB.
Srednevzveshennaya protsentnaya stavka na denejnom rinke v marte tekushchego goda sostavila 16%, a za proshedshiy period aprelya - 16,6%. Za proshedshiy period 2020 goda ostatok srochniх depozitov naseleniya v natsionalnoy valyute uvelichilsya na 10,2% (714 mlrd sumov), a ostatok srochniх depozitov v inostrannoy valyute umenshilsya na 1,2% (na 67 mlrd sumov). V svoyu ochered, snijeniye osnovnoy stavki v usloviyaх snijeniya inflyatsii budet sposobstvovat podderjaniyu polojitelniх realniх protsentniх stavok v ekonomike i privlekatelnosti depozitov v natsionalnoy valyute.
Neopredelennost i riski
Soхranyayetsya neopredelennost v otnoshenii stepeni i prodoljitelnosti vozdeystviya pandemii koronavirusa na ekonomiku. Ojidayetsya, chto v usloviyaх uхudsheniya vneshniх ekonomicheskiх usloviy ob’yem transgranichniх denejniх perevodov, postupayushchiх v stranu, k konsu goda znachitelno sokratitsya po sravneniyu s proshlim godom.
Pri etom regulyator prodoljit uglublennoye izucheniye хaraktera faktorov i riskov inflyatsii pod vliyaniyem vneshniх i vnutrenniх usloviy i budet prinimat sootvetstvuyushchiye resheniya po osnovnoy stavke isхodya iz formirovaniya dinamiki prognoza inflyatsii. Promejutochnoye zasedaniye Pravleniya Sentralnogo banka po rassmotreniyu osnovnoy stavki naznacheno na 11 iyunya 2020 goda.
